产融结合与信用风险关系研究——基于KMV模型的实证
摘要：“由产而融”易、“由融及产”难。在债务违约频发的经济新常态下,“双刃剑”的产融结合战略能够帮助实体企业缓释信用风险吗?本文选择2008-2015年投资非上市金融机构的上市公司数据,利用KMV模型多视角地分析了企业产融结合对信用风险的影响。结果发现,第一,企业产融结合可以显著降低信用风险,而且二者间存在一定的“正U型”关系;第二,所投资金融企业的类型不同,企业的产融结合对信用风险的作用存在明显不同,投资银行和证券公司降低信用风险的效果最佳;第三,随着投资金融企业股权比例的提高,企业信用风险明显降低,但达到绝对控股后又会增加企业的信用风险。最后,企业的国有属性削弱了产融结合与信用风险的负向关系。因此,有条件的实体企业尤其是非国有企业可以适度投资与自身产业契合度高的金融机构。
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