研报：招商证券：计算机行业的成长性并未减弱

()我们继续建议计算机行业在4月下旬之前可以采集积极配置的策略。遇调整可积极买入。近期计算机行业上涨点燃市场人气，互联网金融领涨，我们认为后续应重点关注两个领域：云计算；人工智能。在标的选择上继续建议投资者选择：1、业绩增长确定性高标的(估值不一定低)；2、业绩反转估值弹性较大的品种。短期行业供给端的边际改善、悲观转向乐观预期的提升以及行业利润继续改善有望成为下阶段板块反弹的重要因素，但政策对创新鼓励的增量拐点也将将继续对板块形成一定压力。

计算机行业的成长性并未减弱。我们依然以中信计算机行业为基础，统计139家上市公司的净利润情况(可向有兴趣的投资者提供原始数据)，2015年业绩以业绩预告/快报下限补充净利润数据。我们认为15年行业净利润增速大概率在30%以上，逐年递增趋势明显。同时，实体经济增速趋缓，企业IT支出增速却并未明显下滑，来自于云计算、大数据领域的支出增速高企。我们认为，全行业的结构转型序幕已经拉开，云计算代表新的计算范式将被普及为基础设施，在此之上的创新型应用将驱动行业增速。这一点，我们认为在16、17年将体现得更为明显。

中国网络空间安全协会成立或成为改善网络安全市场空间的先行因素。中国网络空间安全协会近日成立，由中央网信办直接领导，重点推动网络安全行业自律、各类企业履行网络安全责任、网络安全行业标准建设和学科建设。联系到目前《网络安全法草案》已通过全国人大审议并完成公开征求意见，根据我国立法的三审制度，两会之后将迎来第二次审议。法律健全对于我国来说就意味着更大的蛋糕。

风险偏好提升的边际效应递减。我们从3月15日认为计算机可在未来一个月采取积极的配置策略，现阶段我们维持对于此次反弹的判断。计算机行业估值在反弹之后已经得到重要改善，以整体法计，15/16/17年PE分别为75.1/48.5/36.4。股价由净利润高增与低估值(同花顺、恒生)驱动触发风险偏好提升，但边际效应开始下降。我们预计短期波动将会放大，单边上扬的格局较难持续。

风险提示：宏观政策导致的流动性风险，业绩不达预期。(来源：招商证券 文/张良勇 黄斐玉 徐文杰 编选：免费论文下载中心）