浅论次贷危机的经济伦理学思考

［论文摘要］源于美国的次贷危机已经引起全球性金融海啸，还有可能引起世界经济的衰退。本文从经济伦理学的角度对次贷危机的原因在“次贷暴富者”背离美德常识、次贷金融衍生品的设计者和经营参与者缺乏社会责任精神、功利主义思想使金融机构误导消费者和投资者、美国人超前消费的理念推波助澜了次贷危机四个方面进行了深入地研究和探讨。

［论文关键词］经济伦理学角度；次贷危机；超前消费；社会责任精神

次贷危机是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的，至今已演变为世界性的金融海啸，并已经引发全球性的经济衰退。所到之处触目惊心，这场危机将持续成为一股“腐蚀性”力量，严重冲击世界经济。按照官方说法，次级房贷占美国整体房贷市场比重的7%~8%。为什么这么小的比重却给美国乃至整个世界金融体系带来这么大的冲击？ “次贷危机”是怎么发生的呢？

因为经济不景气而鼓励银行机构和风险投资机构向次级信誉的消费者大量抵押贷款以刺激消费、拉动经济。利率被一压再压，最低降到了1%。随着美国经济复苏并稳步发展，银行利率逐步由过去的1%提高到5%以上。在这种情况下，银行次级按揭贷款利率飞速上涨，最终使得次级按揭者还不起银行的贷款而将自己的财产抵押给银行。这些被收回的抵押房屋，由于美国房市的不景气，银行得到大量次级按揭抵押财产，但卖不出去却成为自己的包袱和负担。这样通过次贷证券化的手段，销售给全球金融市场和投资者，以分散风险。这是美国次级贷款突然大规模爆发的内在机理。

次贷作为资产证券化产品中的一个创新产品，从产生到危机爆发不过十几年，却产生了这样大的破坏力和侵蚀度，这无疑需要我们从更深的层次和角度——经济伦理学的角度——重新审视它。次贷危机的发生，有很多机缘与巧合，但一系列道德上的疏忽或者叫堕落却是不能回避的。

1 美国人超前消费的理念推波助澜了次贷危机

美国人享受的是信用消费生活方式，在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。美国人很少全款买房，通常都是长时间贷款。这就是“明天的钱”，就是还没有挣来的钱，但从信用上讲，“明天的钱”也是能够获得的将来收入。但美国人太超前了，寅吃卯粮，掏空了自己的未来，“勤俭是美德”不管是在中国还是美国应该是一个健康的消费理念。

美国人花“明天的钱”，在很大程度上推动了美国经济发展，但随着美国信用消费的膨胀，一些美国人所花的“明天的钱”，却是根本不能赚来的钱。过去这些年，每年有上百万的美国人宣布个人破产，主要原因就是偿还不了信用卡的借款和高利息，阻止美国经济陷入衰退的最后一道防波堤——消费者购买力终于开始崩溃了，美国大部分消费者都“勒紧裤带”，进入2007年12月，美国个人消费大幅缩减，次级贷款者终因无力还贷而选择了违约，产生一连串的金融动荡。

2 “次贷暴富者”背离美德常识

应该说美国次级抵押贷款产生的出发点是好的，在最初10年里也取得了显著的效果。1994—2006年，美国的房屋拥有率从64%上升到69%，超过900万的家庭拥有了自己的房屋。在利用次级房贷获得房屋的人群里，大部分是低收入者，这些人由于信用记录较差或付不起首付而无法取得普通抵押贷款。次级抵押贷款为低收入者提供了选择权。

正如20世纪90年代互联网泡沫让20多岁的程序员摇身一变成了亿万富翁一样，次级抵押贷款爆炸式发展成就了抵押贷款银行家和经纪人的一夜暴富。

我们看次级贷款之所以演变成次贷危机，是一场典型的缺乏“顺境的美德是节制”造成的、由金融衍生品引发的金融危机。我们看危机爆发之前形成了一个小型的“倒金字塔”：第一层是金字塔的底，是为次级信用人建造的房子；第二层是建筑商、购买者、银行、广告公司等；第三层是次级抵押贷款市场；第四层是次级债CDO；第五层是信用违约交换CDS，上面还有个第六层。当第三层的次贷人还不起贷款时，整个倒金字塔就崩溃了。如果没有上面的三层金融衍生品，危机是受控的；可有了上面的三层以后，天知道牵扯进来了多少企业、银行和国家。

3 次贷金融衍生品的设计者和经营参与者缺乏社会责任精神

次贷危机的根源最根本的原因就是我们整个的人类经济出现了一个大的问题——实体经济和虚拟经济严重不对称。现在全球衍生工具总市值估算超过681万亿美元，实际上全球的GDP还不到60万亿美元，所以虚拟经济可以无限放大很多机构的资产，这个资产反过来又可以扩张它的信贷，这样一个过程非常危险。

10倍于实体经济的虚拟经济是以贪婪和漠视为基调产生的。今天的金融海啸实质上是贪婪的代价。贪婪就是说他更多的关注自己而牺牲别人的利益，让别人受到损失；他关注的是短期的风险而不在乎长期的风险。如果是属于这种，那就不仅是自利了，而是贪婪，这个贪婪不仅制造了他自己的困境，而且造成了整个社会的危机。现在看来，虚拟经济任何时候都不能脱离实体经济而无限扩张。 这个贪婪还表现在美国经济的过度证券化，各种金融机构把一些一时还不清的债务，转化为证券后再卖给投资者。换句话说，凡是有风险的，都可以摇身一变成为证券。所以，次级贷款的放贷机构把手中超过6000亿美元的次级贷款债权转化为证券后，卖给各国的投资者。 那么各类次级贷款的金融衍生品的制造者们，难道他们不知道这里危机四伏吗？难道他们不知道这里的陷阱有多深吗？——因为贪婪的次贷放款机构只关注手中的债权如何提高流动性并带来收益，而各国的投资者只看到了炙手可热的投资差价而忘记了莫大的风险。

很多人都以为资本主义本身就是贪婪的，其实这是一个误区。我们都知道西方经济学经典著作《国富论》的作者亚当•斯密描述过：资本主义每一个人都是自利的，每一个人都追求自己的利益，但是整个社会却形成一个积极性、互利的社会。之所以如此，是因为资本主义经济本身是道德的经济，每个生存于其中的人既是“经济人”又是“道德人”。而亚当•斯密的《国富论》正是与他的另一本同样重要的著作《道德情操论》相得益彰的。换句话说，当时的经济学家不光是研究经济学，他同样研究法律和道德伦理，凯恩斯也是这样。

近年来虚拟经济中的很多金融创新是问题的根源之一，不少人也因此质疑说，有可能问题是出在道德风险上!随着美国经济的回暖，银行利率不断提升，无疑收紧了市场的流动性，而将房产市场泡沫挤破了，随之带来的是大批房贷机构破产倒闭，不仅次贷证券大幅缩水失去流动性，而且还连累了其他的证券和债券，整个金融创新产品领域正在遭受毁灭性的打击。目前美国作为金融创新成果之一的投资银行倒闭的倒闭、转行的转行，前五大投资银行已全军覆没——历史往往以让人惊诧的方式记录下缺乏社会责任感行为是怎样制造“奇迹”与恐怖的。

4 功利主义思想使机构误导消费者、投资者

大约从10年前开始，处处可见诱人的传单：“你想过中产阶级的生活吗？买房吧!”，“积蓄不够吗？贷款吧!”，“首付也付不起？我们提供零首付!”，“担心利息太高？头两年我们提供3％的优惠利率!”…… 在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。你替他们担心两年后的债务？向来自我感觉良好的美国市民会告诉你，演电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢!这些充满诱惑的字眼误导了次贷衍生品的投资者。

美国华尔街为什么发生如此严重的危机？其源头既在于美国的房地产泡沫的破裂，更在于这些机构信奉的功利主义经济伦理信念。他们为了攫取利润，过度投机，制造发行了许多包含风险的金融衍生产品。他们将为实体经济筹集资金的金融基础功能，扩大为没有实体经济价值的虚拟金融的证券产品，让广大百姓来购买，既为他们贡献业务利润，也为他们的投机行为分担风险。

美国的房地产行业和按揭银行，所信奉的是同一种的功利主义经济伦理原则，在有钱赚时盲目发展、盲目放贷；美国的买房人，也信奉相同的功利主义经济伦理原则，在形势好时投机买房来发财，其按揭贷款中许多并未提供全部收入或财产证明。

综上所述，源于美国的次贷危机，进而影响与次贷有关的金融资产价格大幅下跌，导致全球金融市场的动荡和流动性危机，其根本原因是在金融创新中在功利主义经济伦理的作用下，为了攫取利润、过度投机的必然结果。面对如此严峻的世界性金融动荡，我们应该积极应对，而且世界各国已经行动起来，着手挽救金融危机、避免全球性的经济衰退。

［1］厉以宁.经济理论学［M］.北京：三联书店，2003(5):45-65.

［2］汪荣有.当代中国经济伦理学［M］.北京：人民出版社，2004:12-65.