探析证券市场与中国农业发展

3. 农业产业投资基金类型的选择。按组织形态划分，基金可分为契约型和公司型两个类别。它们的区别在于:①法律地位不同。公司型投资基金是依据《公司法》而成立，具有法人资格;契约型投资基金是依据信托契约组建的，不具备法人资格。②发行的凭证不同。公司型投资基金是通过发行普通股票筹集资金，普通股票的持有者即为股东;契约型投资基金是通过发行受益凭证筹集资金，受益凭证的持有者为受益人。③有关当事人不同。组建公司型投资基金通常有4个当事人:基金公司发起人、基金管理人、基金托管人和承销人;组建契约型投资基金通常只有3个当事人:基金发起人、基金管理人和基金托管人。从投资者的角度看，这两种方式没有太大的区别。从基金运作的角度看这两种类型各有利弊。从投资农业的角度看，选择契约型基金较为适宜。首先，契约型基金设立、运作、解散比较灵活，便于操作，投资者不需要组成一个法人实体，只要向基金管理公司买入收益凭证后，即成为该基金的受益人。其次，在基金业发展初期，契约型基金有利于减少管理摩擦，突出专家理财、专业管理。由于契约型基金是一种“虚拟法人”，基金的运作主要由有经验的专家进行;而公司型基金是独立法人，容易干涉基金管理人的经营，出现管理上的摩擦。最后，契约型基金能更好地保护投资者利益。契约型基金是一种信托基金，信托财产的独立性有利于保护投资者的利益，尤其是能够使不同基金份额的持有人享有同等权利。

4. 农业产业投资基金的管理模式。农业产业投资基金经营管理的关键取决于基金管理公司。基金运作的特点是通过管理公司的专业运作，保障受益人的投资回报。选择基金管理公司有两种方式:一是为设立新基金而成立一家管理公司，将基金交给它管理;二是在基金设立后交由已有的基金管理公司管理。国内已设立的投资基金和早期的基金基本都采取第一种方式。这样做表面的理由是我国基金管理公司少，缺乏相关管理经验，其本质的原因是缺乏社会分工的观念，视基金为自己的资产，不容他人染指。第二种方式乃是以后的发展方向。随着基金业的发展，由一家管理公司管理多个基金的局面将会出现。这有利于管理公司积累更多的专业经验，节约基金管理成本;同时，还可以避免基金的发起人又是基金管理公司发起人，不利于维护广大中小投资者利益的缺陷。农业基金管理公司应熟悉农业经济、农业科技、农村社会，拥有农业经济专家、企业管理专家、金融分析专家和资本运营专家等人力资源。它的设立，一是通过新设立的途径，二是选择具有运作农业基金条件的已有基金管理公司，三是引进中外合资的基金管理公司。农业在发达国家已成为盈利行业，国外不乏投资农业的成功经验，引进中外合资的基金管理公司，不仅有利于提高农业基金的运用绩效，而且有利于提高基金管理水平。如前所述，我国农业产业基金可以是一组基金，但农业基金的管理则应该相对集中。经过市场的检验，经过投资者的筛选，最后形成一两家具有权威性的农业基金管理公司。 三、 发展农业证券市场的有关政策 20世纪90年代以来，由于农业产业化的推动，各行业利润率逐渐趋于平均，农业领域的现代企业制度正在形成和确立，政府对农业企业上市实行重点倾斜的政策，农业利用证券市场的渠道基本畅通，所以，农业企业利用证券市场融资的步伐不断加快。截止到1999年底，农业上市公司通过新股上市、配股等方式在证券市场募集资金近200亿元，相当于1998年政府财政支农资金的22%.发展证券市场的融资功能，当前应做好以下工作: (一) 培育更多的证券市场主体 首先，培育更多符合条件的从事农业经营的企业上市，提高其资产质量和盈利能力。其次，培育更多熟悉农业的投资人，鼓励居民、企业、保险基金、养老基金、共同基金等社会法人机构参与投资农业企业。最后，培育更多的机构投资者，发挥其资金雄厚、专家理财的优势，使投资主体多样化。 (二) 发展和规范证券市场客体 首先，扩充市场容量，丰富融资品种，以适应和满足不同的投资偏好，例如推出股票期权、股票指数期货等。其次，积极发展项目融资、地方政府债券、企业债券、可转换债券以及抵押债券融资。再次，在适当时候，开放国有股、法人股上市，逐步加大国有和集体资产上市流通的力度。最后，参照国际经验，结合我国国情，不断进行金融创新，增加新的融资工具。 (三) 建立多样化的资本市场 资本市场融资并非仅限于股票市场、债券市场和基金市场，还应该包括产权交易市场和其它货币金融市场。可以建立规范化的产权交易市场，通过企业的并购、重组，生产资料交易进行融资。另外，民间自发的小型金融机构、社会集资这类原始形态的金融市场经整顿、规范也可成为资本市场的一部分。 (四) 努力开拓海外融资市场，稳健地推进资本市场的国际化进程 首先，我国农业企业可以创造条件赴国际证券市场发行股票或债券。其次，可与境外资金共同设立中外合资的农业发展基金。再次，允许外商投资农业企业在国内与国外上市发行股票。最后，在加强监管、控制风险和逐步实现金融开放的前提下，允许国际资本有步骤地并以适当方式进入国内证券市场，让外资投资中国农业股票，推动中国证券市场的国际化进程。

(五) 培养和发展专业化中介机构 资本市场上的中介机构主要是投资银行、证券商、投资咨询公司、产权交易咨询公司等。它们能为企业改组、并购、股份制改造、项目融资提供策划、咨询并参与组织工作。由于农业的行业特殊性，有必要在原有机构中培养或新建熟悉农业产业特点和农业生产经营规律，能为农业在资本市场融资活动提供帮助的中介机构。