探析美国量化宽松货币政策对中国经济的影响

摘 要 目前世界范围内的量化宽松货币政策，特别是美国所采取的量化宽松政策对我国所造成的影响是不可小觑的。文章从量化宽松货币政策产生的背景出发，分析美国量化宽松货币政策对中国经济造成的影响并在此基础上提出相应的对策。

关键词 量化宽松货币政策 影响 对策

一、美国量化宽松货币政策提出的背景

自次贷危机爆发以来，美国已连续启动两轮量化宽松的货币政策。第一轮量化宽松货币政策源于2008年9月雷曼兄弟倒闭后，美联储推出了第一次量化宽松货币政策，在三个月中创造了超过一万亿美元的储备，主要将储备贷给它们的附属机构，方便金融机构购买衍生商品。第二次量化宽松货币政策的出台基于以下两个因素。从政治背景看，奥巴马政府经济持续低迷没能好转、失业率居高不下，民意支持率低，迫使美国推行了量化宽松货币政策。从经济情况来看，美国经济虽然有反弹，但复苏动力不足，导致失业率居高不下，在2010年4月份美国的经济数据开始令人失望，美国能够拿出的挽救危机的应对政策已经不多，特别是利率已经接近于零，失去了操作空间，迫使美国联邦储备委员会 于2010年11月3日宣布推出第二轮量化宽松货币政策，到2011年6月底以前购买 6000亿美元的美国长期国债。目的是为了进一步刺激美国经济复苏，降低失业。

二、美国量化宽松货币政策对中国经济的影响

中国作为世界第二大经济主体，在国际市场上有着举足轻重的地位。为此，美国实行量化宽松货币政策必将对中国经济产生一系列不利的影响。

1．热钱的涌入使中国宏观经济政策受到干扰

美国量化宽松的货币政策，会使国际资本涌入像中国这样的一些新兴国家。新兴国家的高利率吸引美国热钱投入股市、楼市，进行无风险套汇套利并获得丰厚利润，同时还使资产价格上升、通胀压力加剧。可见，热钱的流入对中国加息和提高存款准备金等宏观调控政策有重大的影响。

2.通货膨胀压力加剧

美国量化宽松的货币政策使通货膨胀预期上升，导致价格弹性较大的能源及大宗商品价格上升，而在我国进口商品的结构中，大宗商品特别是资源类商品占据的比例较大，国际原材料价格上涨，必然使国内生产成本提高，引发通货膨胀。此外，美国实行量化宽松货币政策，美元贬值导致以美元计价的能源等大宗商品的价格飙升，使中国形成输入型通货膨胀。

3．外汇储备风险加大

根据中国人民银行发布的最新数据，截至6月末国家外汇储备余额已达到3.1975万亿美元，同比大幅增长30.3%。位居全球外汇储备第一大国位置。中国外汇储备的主要组成部分是美元资产，估计约占70%左右，以美国国债和机构债券为主要形式。美国实行第二次量化宽松货币政策使美元贬值，意味着我国近3.2万亿美元外汇储备会面临急剧缩水。此外，中国作为美国国债最大持有国，如果美国推出量化宽松货币政策，美联储必将大规模抛售国债，使美国国债价格下滑，中国外汇储备将遭受更大损失。

三、为应对美国量化宽松货币政策，中国应采取的对策

美国量化宽松货币政策的出台给中国经济带来了深远的影响，为了减少其所带来的潜在危险，中国有必要实施相应的对策。

1．吸收对冲，加强监管

首先，我国要高度关注国际资金流动的状况以及美国经济的发展动态，重点关注我国外汇储备、进出口贸易等受到的影响并及时进行分析以做出相应调整。其次，央行可以采用相对应的货币政策来应对当前的经济形势。例如，针对涌入的“热钱”，国家可以采用总量对冲的措施。即当有短期投机性的资金涌入时将之放入“池子”中，不让其渗透到整个国家的经济实体当中去。而当需要撤出时，再将其从“池子”里放出来，以有效的减缓“热钱”对我国经济造成的冲击。而这里提到的这个池子，可以包括：央行通过货币政策等手段吸收对冲、存款准备金率的提高、通过利率或者是汇率的衍生产品等。

2．推进人民币国际化进程

大力推进人民币的国际化进程，使人民币逐步发展为国际结算和计价货币，以有效避免因美元泛滥和贬值导致的大宗商品价格上涨。此外，要发展完备的金融市场，力争将上海建设成为另一个世界性金融中心，这将不仅有助于加快人民币的国际化进程，同时也有利于我国争夺国际原材料能源等大宗商品的定价权，降低国外量化宽松货币政策的影响，减小输入型通胀压力。

3.调整外汇储备结构，推进外汇储备资产多元化

美国量化宽松货币政策使中国未来外汇储备资产保值的难度进一步提高，风险进一步加大。为此，中国应加强对现有外汇储备资产的管理，在保证外汇储备资产流动性和安全性的前提下，提高外汇储备资产的收益性。此外，在保持我国持有美国国债存量基本稳定的同时，积极调整国债的期限结构，以防范利率波动的风险，要进一步拓宽外汇储备增量的使用范围，推进外汇储备资产的多元化。同时逐步调低美元资产比重，增加新增外汇储备中非美元资产的比重，在外汇与黄金之间寻求储备平衡，化解以美元和美元国债为首要选择的外汇储备单一化风险。

[1]王静娜.美联储量化宽松货币政策对中国经济的影响.现代商业.2010(5).

[2]袁桂林.析美国量化宽松货币政策对中国经济的影响.安徽电气工程职业技术学院学报.2011(6).

[3]李永刚.美国量化宽松货币政策影响及中国对策.财经科学.2011(4).