关于透视我国现阶段的通货膨胀

摘要:本文基于后金融危机环境下，普遍预期我国面临短暂的温和通货膨胀局面，市场并没有按照预期方向发展，近年以来所积聚的经济过热的压力逐步呈现，宏观经济数据呈现出我国面临较大的通货膨胀风险。各项宏观调控政策相继出台，但是作用尚不明显。本文针对通货膨胀的具体成因进行分析，并提出解决本轮通货膨胀的治理方案。

关键词:流动性 通货膨胀 宏观调控

近年以来，随着我国经济的高速发展、外汇储备的增加，流动性过剩成为中国经济的一个重大课题。随着我国经济和金融市场的全球化进程程度的进一步加深，我国面临的国际环境是全球范围内的流动性过剩，全球游资规模的扩大，资产价格的快速上涨，通货膨胀压力日益增大……伴随着金融危机的结束，我国经济流动性过剩问题进一步加剧，通货膨胀问题已经逐渐成为制约我国国民经济健康可持续发展的决定因素之一。在面临较大通货膨胀压力下，国家相继进行了多次的宏观调控措施，但就目前市场趋势而言，效果均有限。

我国从2010年下半年开始的这一轮通货膨胀势头，是综合型的，其中有需求拉动的成分，有国际输入的成分，有结构性的成分，还有成本推动性成分，属于多因素共同作用的结果，有着自己特色的“中国式”通货膨胀。下面就国际和国内两方面对这次通货膨胀成因予以具体分析。

一、国际环境是本轮通货膨胀的重要动因

(一)美联储的量化宽松货币政策

(1)美联储为提振实体经济、降低失业率、扭转通货紧缩，在实施了总额为1.725万亿美元的第一轮量化宽松货币政策之后，又于2010年11月3日宣布实施了6000亿美元的第二轮量化宽松货币政策。由于美国作为一个大型开放的经济体，对世界经济发展起着举足轻重的作用。在大量流动性流入到国际大宗商品交易中，以美元为主要世界货币的国际经济交往中，全球性资源商品价格势必会呈现出逐步上涨的势头，而中国作为原油和有色金属、铁矿石的等进口大国，在全球经济基本复苏的环境下，对资源性产品的需求量将会进一步上升，我国国内市场将受到直接影响，面临原料输入性通货膨胀将会进一步加剧。

(2)人民币兑美元的升值，将引发本币的进一步贬值。由于世界上主要货币兑美元基本上是浮动汇率。而人民币兑美元的汇率相对固定。因此美元下跌必然导致其他非美元货币升值，进而会导致其他非美元货币兑人民币升值。在我国本来就面临偏高的M2/GDP的背景下，通货膨胀预期的加剧必将进一步使人民币贬值的态势越来越明显，并且预期美元流动性回收的可能性比较低，美元将持续性贬值，对我国的通货膨胀将有一定的拉升作用。

(二)世界主要经济体纷纷加入回收流动性的行列

金融危机结束后，各经济体均面临流动性过剩的局面，世界各国都考虑退出刺激经济计划的方案，渐渐采取紧缩的货币与财政政策，纷纷采取加息，提高存款准备金率回收流动性，而同时期中国的存贷款利息率、存款准备金率均低于一些大型经济体。如果中国不退出经济刺激计划或回收流动性过晚的，流动性过剩所引发的通货膨胀的危机就会发生在中国。

(三)过多的国际流动性在直接加大国内输入性通胀压力的同时，还加大了我国及其他新兴发展中国家的资本市场泡沫

由于我国经济对外开放程度的进一步加深，与世界经济是统一的有机体。新兴发展中国家的发展道路具有很大的相似性和共通性，相互之间联系进一步加深，资本市场泡沫迅速累积，在进一步加大新兴发展中国家通货膨胀预期的同时，势必将给我国经济的中长期发展带来了较大的不确定性。

(四)国际热钱的涌入

随着我国改革开放程度的深化，经济发展态势良好，具有较好的国际投资潜力，这将吸引国际投资者的眼球，国际热钱纷纷涌入，对通货膨胀起到一个推波助澜的作用。

(五)固定汇率

中国企业生产的商品出口至美国，每出口1美元就要按照汇率大约1：7增发7元人民币来平衡汇率，目前中国外汇储备大约2.3万亿美元，也即是说国内为了维持固定汇率就得增发16万亿的人民币，相当于2008年3.4万亿M0（纸币与硬币）的近5倍，这些以出口结汇投放的货币全以通货膨胀的方式转嫁给了普通老百姓。进一步来说，生产的商品出口到了国外（注：减少了国内供给），由出口商品换取的美元也已外债的形式借给了国外，只有把由此增发的人民币留在了国内市场，不断稀释着消费者手中的购买力。

二、国内因素是本轮通货膨胀的主要原因

(一)持续偏高的M2/GDP比例

随着经济不断发展和现代银行体系逐步建立，中国的M2/GDP处于急速上升中，

M2规模过度膨胀，意味着投资过热、有效需求不足，泛滥的资金倾向于投资品市场，成为一国资产泡沫和通货膨胀不断孳生的直接原因。在主要经济国家中，只有中国和日本的M2/GDP是大于1 的，即只有这两个国家的国内生产总值低于其广义货币量。在没有一个良好的金融市场吸纳的情况下，过度的M2投放量会造就经济过热的局面，形成通货膨胀。

(二)金融危机环境下宽松的货币政策与财政政策的滞后作用

金融危机环境下国家为了刺激经济采取宽松的货币政策与财政政策，宏观调控的结果完全显现需要一个时间段。在金融危机环境下，国家的四万亿救市计划于添加货币的发行，银行争先恐后的信贷量（将近1 0万亿的规模是历史最高水平2007年的近3倍。）都进一步加大的市场的流动性，虽然对金融危机的环节起到了一个较大的作用，但是由于宏观经济政策作用时间与作用结果的不可完全预测性，其滞后性都可能对本次的流动性过剩负有一定责任。

(三)消费结构的不合理（本次通货膨胀呈现出明显的结构性通胀）

我国现阶段的通货膨胀主要表现为重要农产品和关键生产或生活用品的价格上涨。例如2011年1月份食品类价格上涨10.3%，为CPI涨幅贡献了64.1%，已经成为本轮通胀的最大助推手。居住价格上涨是本轮通胀上行的另一重要表现。2010年我国居住类价格上涨达到4.5%，为全年CPI达到3.3%提供了22%的支撑。今年CPI中居住类比重上调4.22个百分点，其对CPI上涨的推动压力不容小视。

PPI上涨再添隐忧。1月PPI水平已经达到6.6%，各类别增幅不断提高。尽管工业品传导至消费品领域需要一段时间，但不断走高的PPI为严峻的通胀局势埋下隐患（因为PPI的上涨说明成本的进一步上涨，这将进一步刺激CPI的上涨）。

(四)成本的上升是本轮通货膨胀的重要原因

随着我国经济的进一步较快发展，市场需求旺盛，而短期内可利用资源的有限性决定了成本支出的增加，人力资源成本的加大，地价房价的上升，原材料及一些中间产品价格的提高，农产品价格的上升，都呈现出成本推进型的通胀压力。

三、通过前述分析可知，当前我国通货膨胀由多因素共同作用的结果，具有自己特色的“中国式”通货膨胀，因此治理本轮通货膨胀应采取多手段综合治理

(一)稳定通货膨胀预期

只要货币流量能回归到合理水平，人们的通货膨胀预期就会逐渐趋于稳定，但这需要社会各方共同努力。至于企业盈利预期，其重要性决不在稳定通货膨胀预期之下。如果企业尤其中小企业感到融资越来越困难，用工成本越来越大，汇率又不稳定，市场前景难以估量，那么投资信心会下降，企业盈利前景不看好，社会就业问题就会突出，这对于经济的害处是不言而喻的。 (二)治理本轮通货膨胀要适度调整供需水平与消费机构

生产者物价指数反映了生产环节的价格水平，CPI反映了消费环节的价格水平，整体价格水平的波动一般会先出现在生产领域，然后通过产业链向下游扩散，最后涉及到消费品。近年来，伴随着GDP连续五年超过10%的上涨速度，固定资产投资过快增长，可以说，无论哪个方面，需求增长都很旺盛，在供给出现很多问题的情况下（国际大宗能源价格的上涨，人力资源成本的上升，土地价格、农产品价格的提高等），在供需关系没有调整的情况下，通货膨胀就几乎是必然了（市场供需原理，当供不应求时，价格就会上涨）。同时根据市场的供需原理，努力引导人们进行合理的消费结构的调整，增加供给较大的可替代品的消费，减少供不应求产品的不合理购买。

(三)综合利用多种宏观调控措施

著名经济学家厉以宁说“对需求拉动的通货膨胀，采取紧缩政策是有效的；对于成本推进型的通货膨胀，紧缩的宏观政策无效。宏观紧缩政策不能解决原材料短缺，不能解决农产品价格上涨的问题，也不能把劳动成本上升的问题消除掉。紧缩政策可能对房价上涨、土地价格上涨有一定抑制作用，但既然已经上升了，成本还在推动着总价格的上升。这是我们需要注意的问题。”我国现阶段的通货膨胀是多原因的导致的，因此应进行货币政策、财政政策等的联合运用。

管理通货膨胀预期关键在于调控流动性。当前货币政策要真正回归“适度”，要进一步增强货币政策操作的针对性和灵活性，央行应采取紧缩的货币政策，具体可进行：

(1)提高利率：提高利率是一个效果比较明显、快速发挥作用的手段，但利率调整发挥作用必须具备两个条件：一是名义利率不低于通货膨胀率，二是微观行为对利率的变动要能做出比较灵敏的反应。同时提高利率的不利之处在于过高的利率容易涌入大量国际热钱，从而在固定汇率政策下可能产生更大的危害，因此需要一个较好的监管体制和一个比较成熟的国内金融消化市场。

(2)提高法定存款准备金率、再贴现率与公开市场业务：主要都是缩减银行可利用信贷资金，抑制泡沫风险的产生，但不利之处是抑制投资的规模，有可能进一步导致供不应求的市场局面。

财政政策主要通过控制财政收入与财政支出影响社会消费总量和投资总量，以求得社会经济的稳定增长，在通货膨胀背景下，政府应采取“逆经济风向行事”的调解方式采取紧缩性的财政政策。一方面，采取增加税收政策，减少社会成员可支配收入，从而限制消费，减少投资；另一方面，又采取缩减的政府开支的政策，以压缩社会成员的可支配收入，从而减少消费，限制投资。同时，应该通过收入政策的配合调节，从而抑制通货膨胀。

综上所述，政府进行宏观调控应综合运用多种手段。广泛使用财政政策，而在货币政策中主要以提高法定存款准备金率、再贴现率与公开市场业务为主，斟酌使用提高利率手段。

(四)增大人民币汇率浮动范围

适当加快人民币升值速度，减少通货膨胀国际传导压力。长期来看，一个国家经济高速增长，其实际汇率必然升值，这是一个必然规律。实际汇率升值通过两种方式实现。一是名义汇率升值，另一种是通过通货膨胀的形式实现。而实际汇率是名义汇率通过通胀调整过的汇率，所以如果名义汇率不升值，就会产生通货膨胀，如果要想抑制通货膨胀，就得让名义汇率升值。人民币升值不但对抑制通货膨胀有好处，对我国在国际上的货币购买力的提升作用也是明显的。同时，可以解决货币增发与商品增加之间分离的矛盾。

(五)转变经济发展方式是根本

经济发展方式是指一个国家或地区实现其经济增长、经济结构优化和经济质量提高的方法和模式。既包括经济增长方式，还包括产业结构、需求结构、消费结构等结构的优化和经济发展质量的协调与可持续。本轮通货膨胀突出我国经济发展过度依靠某一单个或若干个产业，各产业之间发展极不平衡，因此治理的根本是尽快转变我国经济发展模式，走新型发展道路，从单纯的劳动密集型和高消耗，低效率的发展模式向资本密集型的效率企业发展，大力完善我国的金融市场消化能力，为民间游资开辟投资实体经济的通道。

[1]郎咸平.中国低工资高物价的秘密.青年文摘，2011;5

[2]陈静思，厉以宁.紧缩政策治不了成本型通胀，东方早报

[3]高鸿业.西方经济学（第四版）北京: 中国人民大学出版社，2007

[4]向松祚. 汇率危机 全球流动性过剩的根源与后果.北京， 北京大学出版社，2007