研报：中金公司：互联网：博弈私有化预期 兑现后获利了结
佚名 2015-06-14
事件
随着A股繁荣和国内监管向好，越来越多的美国上市中概股开始回归A股。数据表明，今年以来已有10家美国上市中概股宣布私有化。
评论
我们总结了美国上市中概股的股价和估值，发现所有收到私有化要约的公司去年股价均出现两位数下跌，且市值均小于30亿美元。其中，5家公司年初至今股价上涨超过20%(包括完美世界、世纪互联、学大教育、世纪佳缘、人人公司)，3家年初至今股价出现下降(兰亭集势、久邦数码、易居中国)。
我们并不认为私有化本身有利可图，因为私有化要约一般基本过去30个交易日均价，且溢价不会太高，因为股价受到私有化预期会有所抬升(人人公司私有化要约溢价不超过最后一个交易日股价3%)。但是，市场投机可能推升股价，创造获利机会。
在目前尚未宣布私有化的在美上市中概股中，我们认为可能私有化的公司包括：博纳影业、聚美优品、搜房网、当当网、中星微电子、斯凯网络、正保教育、金融界、迅雷、达内科技、优酷土豆、500彩票网、第九城市。此外，部分中概股可能在A股分拆资产或者上市子公司(包括奇虎360科技、新浪公司、畅游、凤凰新媒体)。该主题我们首选标的包括欢聚时代、奇虎360科技、新浪公司、博纳影业。
但是我们同时也指出该项操作存在一定风险。若股价飙升，部分管理层可能直接出售股票，或者控制董事会后向管理层配股。因此，我们认为不加选择的投资存在私有化预期的标的风险较高。（来源：中金公司；文/陈昊飞）
